Оценка компании будет зависеть от окончательной структуры бизнеса, который будет выведен на биржу, а также от спроса со стороны инвесторов. При этом в компании рассматривают двойной листинг — по одной площадке в России и США.

Кроме того, Яндекс.Такси пока не приняла решение о том, включать ли в периметр IPO внутренние направления: сервис

Крупнейший российский интернет-поисковик «Яндекс» в начале следующей недели начинает премаркетинг первичного размещения акций с листингом на американской бирже NASDAQ, пишет Reuters со ссылкой на три источника на финансовом рынке. Встречи банков-организаторов с инвесторами, по данным издания, начнутся уже 3 мая. Организаторы размещения — Deutsche Bank, Morgan Stanley и Goldman Sachs.

Сейчас «Яндекс» оценивается в $6-9 млрд, сообщала недавно The Wall Street Journal, компания планирует предложить инвесторам 10-20% своих акций.

В 1990-е гг. разработка поисковика Yandex.ru финансировалась дистрибутором компьютерного оборудования Comptek, его акционерами были Аркадий Волож и его американские партнеры, все они потом стали акционерами «Яндекса». Когда в 2000 г. создавалась компания «Яндекс», около 10% акций было распределено среди менеджеров (большая часть досталась Илье Сегаловичу), после чего у Воложа осталось 23-25%. А в 2000 г. фонд Baring Vostok Capital Partners приобрел 35,72% «Яндекса» за $5,28 млн, т. е. оценил всю компанию менее чем в $15 млн.

Сейчас именно этот фонд является крупнейшим акционером «Яндекса», его доля составляет 22,6% (23,89% голосующих акций), сообщил вчера «Яндекс» в своем проспекте к IPO. Экономическая доля Воложа — 14,67% (19,77% голосов), следует из проспекта, у Сегаловича — 3,07% (4,14% голосов). У американского фонда Tiger Global 20,5% акций, еще 5,13% акций — у UFG, указано в документе. Миноритарными акционерами в проспекте названы Бен Коул, Джон Бойнтон, Эл Феноти, Эстер Дайсон, Александр Волошин и Александр Шульгин. Бывший руководитель администрации президента Волошин входит в совет директоров компании.

До сих пор экономические доли влияли только на распределение дивидендов. Их «Яндекс» начал выплачивать в 2006 г., перечислив акционерам $15 млн. В 2007 г. компания выплатила в виде дивидендов $10 млн, в 2008 г. — $19,5 млн, а в 2010 г. — $30 млн. Если в будущем «Яндекс» продолжит платить дивиденды, то владельцы акций классов А и В будут получать их пропорционально количеству имеющихся у них бумаг, говорится в проспекте. Однако пока у компании нет таких планов.

В I квартале 2011 г. выручка «Яндекса» составила 3,9 млрд руб., прибыль — 820 млн руб. Практически вся выручка получена от продаж рекламы — 3,8 млрд руб. Из них 3,47 млрд руб. принесла контекстная реклама, 328 млн руб. — медийная.

У иностранных совладельцев компании могут быть сложности с увеличением доли. С 2008 г. в России действует закон об иностранных инвестициях в стратегические предприятия, запрещающий иностранцам владеть более чем 50% голосующих акций таких предприятий, напоминает «Яндекс» в проспекте к размещению.

Об интернет-компаниях в этом законе ничего не говорится, зато под его действие автоматически подпадают компании, владеющие технологиями шифрования данных, а 100%-ная «дочка» «Яндекса» — «Яндекс.Деньги» как раз недавно приобрела такую лицензию, говорится в проспекте. «Яндекс» не исключает, что на этом основании и головная компания может быть причислена к стратегическим предприятиям. Решение на этот счет принимает правительственная комиссия под председательством премьера Владимира Путина. Его пресс-секретарю Дмитрию Пескову не известно о планах включить «Яндекс» в список стратегических компаний.

В ноябре 2010 г. IPO провел интернет-холдинг Mail.ru Group Юрия Мильнера и Алишера Усманова. Компания разместилась по верхней границе ценового диапазона и была оценена инвесторами в $5,7 млрд. Ранее Усманов вел переговоры о покупке доли в «Яндексе», но они не привели к сделке. Акции Mail.ru Group на LSE вчера упали на 3,3% до $30,7 за бумагу.

По данным comScore на март 2011 г., «Яндекс» занимает 6-е место в топ-10 мировых поисковых систем по количеству обработанных запросов. В декабре 2009 г. был на 7-м месте. По данным LiveInternet на март 2011 г., доля «Яндекса» в поиске в российском интернете составила 65%, Google – 21,8%, Mail.ru – 7,1%.

Акционеры: около 30% (включая опционы) – у основателей и менеджеров, 60% – у инвестфондов, 10% – у частных инвесторов и бывших сотрудников, «золотая акция» – у Сбербанка.
Финансовые показатели (US GAAP, 2010 г.):
выручка – 12,5 млрд руб.

Предварительная оценка «Яндекса» для готовящегося IPO — $6-9 млрд, а размещение может состояться в конце мая — начале июня 2011 г., сообщила в пятницу The Wall Street Journal (WSJ) со ссылкой на источник, знакомый с планами компании. Это подтвердил близкий к участникам размещения менеджер, предупредив, что оценка «очень предварительная». По информации собеседников WSJ и «Ведомостей», «Яндекс» разместит на NASDAQ 10-20% акций. Представитель «Яндекса» вчера отказался от официальных комментариев.

Ранее источники рассказывали, что компания и ее совладельцы планируют выручить на IPO $1 млрд. Пока не решено, будут ли на биржу выставляться только новые бумаги или и акции совладельцев тоже, утверждает близкий к участникам размещения менеджер. Представители двух организаторов IPO — Deutsche Bank и Morgan Stanley — отказались от комментариев, получить их у третьего — Goldman Sachs — не удалось.

В ноябре 2010 г. IPO провела ближайший конкурент «Яндекса» в рунете — Mail.ru Group. Спрос на ее акции в разы превысил предложение. Инвесторы приобрели 18,4% акций примерно за $1 млрд, из которых компании досталось $92 млн, а остальное — акционерам. Всю Mail.ru Group рынок оценил в $5,71 млрд.

У Mail.ru Group и «Яндекса» совсем разный бизнес, говорит аналитик «ВТБ капитала» Анастасия Обухова: первая зарабатывает в основном на медийной рекламе и платных сервисах, второй — на контекстной рекламе (88% выручки «Яндекса» за 2010 г.). Кроме того, значительная часть активов Mail.ru Group — зарубежные, «Яндекс» же — «совершенно российская история», замечает Обухова. Но размещение Mail.ru Group привлекло внимание западных инвесторов к рунету в целом, отмечает гендиректор и совладелец Mail.ru Group Дмитрий Гришин.

Оценка в $6-9 млрд справедлива, «Яндекс» зарабатывает в интернете больше всех в России и у него самая большая аудитория, говорит аналитик «Финама» Леонид Делицын; кроме того, в отличие от многих других интернет-компаний «Яндекс» уже платил дивиденды (впервые — в 2003 г. — «Ведомости»). Все это позволит курсу акций «Яндекса» удержаться, когда начнут дешеветь многие интернет-компании, сильно переоцененные на волне инвестиций в Facebook, считает Делицын.

Обухова склонна сравнивать стоимость «Яндекса» не столько с Mail.ru Group, сколько с рыночными мультипликаторами китайского поисковика Baidu (см. врез), подобно «Яндексу», обошедшего западные поисковики на внутреннем рынке. Но мультипликаторы Baidu должны быть выше, убежден Делицын: китайский рынок самый большой в мире и инвесторы возлагают на него значительно большие надежды, чем на российский.

Яндекс«выдал Deutsche Bank и Morgan Stanley мандаты на организацию размещения его акций на бирже NASDAQ, сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на анонимные источники. Соглашения с банками подписаны, подтвердили три близких к участникам размещения источника. Само IPO планируется, по их словам, на июнь-июль 2011 г.

Собеседники не уточняют размер пакета и оценку компании для размещения: это решится позже. В ноябре 2010 г. британская газета Mail on Sunday сообщала, что объем размещения может составить $1,56 млрд. Но, по данным Bloomberg, всего планируется привлечь около $1 млрд. Это вчера подтвердил один из источников. Средства в основном получит не сам «Яндекс», а его совладельцы, которые хотят воспользоваться IPO для фиксации прибыли, уточняет близкий к участникам сделки менеджер. Представители «Яндекса» отказались обсуждать тему IPO, получить комментарии в инвестбанках вчера не удалось.

«Яндекс» уже собирался проводить IPO в 2008 г. — речь шла о продаже на бирже 15-20%, но оно не состоялось из-за кризиса. Тогда одним из инициаторов размещения был миноритарий «Яндекса» — фонд Tiger Global Management.

В ноябре 2010 г. акции на Лондонской фондовой бирже разместила другая российская интернет-компания — Mail.ru Group. Инвесторы оценили ее в $5,7 млрд, или около 55 показателей EBITDA за 2010 г. Успех Mail.ru Group доказывает, что инвесторам интересен российский интернет, но «Яндекс» может стоить еще дороже, считает руководитель управления «Финама» Алексей Курасов. Для компаний, входящих в Mail.ru Group, основные источники дохода — медийная реклама и платные сервисы, а «Яндекс» зарабатывает главным образом на контекстной рекламе, отмечает он. Поэтому инвесторы будут сравнивать «Яндекс» скорее с Google, которая вышла на биржу в 2004 г., считает Курасов. Сегодняшний рунет, подобно глобальному интернету в 2004 г., еще только начинает подступаться к таким перспективным видам бизнеса, как, например, электронная коммерция, поясняет он.

Google при размещении в августе 2004 г. оценили в $23,1 млрд. В первый день торгов ее капитализация выросла на 19%, а за последующие четыре месяца — в 2,3 раза до $52,7 млрд. Диапазон стоимости «Яндекса» — $4-8 млрд за 100% акций, ожидает Курасов.

О разработке новой рекламной системы рассказали источник, близкий к Mail.ru, и два рекламных партнера нескольких компаний рунета. Речь идет о продаже таргетированной (целевой) рекламы, которая размещается на страницах пользователей социальных сетей и других ресурсов с учетом возраста, пола, места жительства, хобби и других параметров, обозначенных владельцем страницы. Сервис планируется интегрировать с поиском, почтой и социальной сетью Mail.ru «Мой мир», а также распространить его на социальную сеть «Одноклассники» (как и Mail.ru, входит в Mail.ru Group), говорит близкий к Mail.ru источник.

Пока единственная в России социальная сеть, показывающая клиентам таргетированную рекламу, — «В контакте» (32,5% у Mail.ru Group). После модернизации системы в августе 2010 г. выручка «В контакте» утроилась до $1,5 млн в месяц, рассказывал исполнительный директор этой компании Лев Левиев. Выручку «В контакте» от продажи таргетированной рекламы за весь 2010 год представитель сети вчера не уточнил. Ранее источники в компании утверждали, что за первые девять месяцев 2010 г. доход «В контакте» от этого сервиса составил $5-6 млн.

По данным Mail.ru Group, доход портала Mail.ru от размещения рекламы за первую половину 2010 г. составил $37,8 млн, еще $8,7 млн заработали на рекламе «Одноклассники». По итогам всего прошлого года Mail.ru могла заработать на онлайн-рекламе $85 млн, а «Одноклассники» — $18 млн, оценивали осенью аналитики Morgan Stanley. Система таргетинга позволит увеличить рекламную выручку только Mail.ru на 30%, считает аналитик «Финама» Татьяна Земцова. А доходы от таких видов рекламы, как баннерная и контекстная, вырастут благодаря фокусировке на целевой аудитории на 40-50%, полагает Земцова.

Возможность адресовать рекламу целевой аудитории — основное преимущество интернета перед другими медиа, отмечает гендиректор рекламного агентства AdWatch Андрей Чернышев. Поэтому объемы таргетированной рекламы в рунете постоянно растут: более половины рекламы, продаваемой AdWatch, таргетировано по социально-демографическому принципу. По прогнозу Чернышева, в 2011 г. рынок рекламы в рунете вырастет на 30-35%. Однако разработать собственную платформу для продажи таргетированной рекламы мало, ее еще нужно научиться продавать, указывает гендиректор «Ашманов и партнеры» Игорь Ашманов.

Представитель Mail.ru Group Валерия Комиссарова отказалась от комментариев.

О росте выручки говорится во вчерашнем сообщении «Яндекса». В долларах выручка выросла на 42,8% до $410 млн. Другие показатели компания не раскрывает. Предправления «Финама» Владислав Кочетков оценивает операционную рентабельность «Яндекса» в 30-35%; представитель «Яндекса» это не комментирует. Рентабельность по EBITDA его конкурента — Mail.ru Group — может составить 34%, прогнозирует Morgan Stanley.

Большую часть денег «Яндекс» традиционно зарабатывает на продаже контекстной рекламы. В прошлом году ее доля в выручке компании составила 88%, а рост продаж по сравнению с уровнем 2009 г. — 45%. По данным Ассоциации коммуникационных агентств России (АКАР), за девять месяцев 2010 г. общий рост рынка интернет-рекламы составил 37%, а продажи контекста увеличились на 45% (годовые итоги АКАР еще не подвела). «Яндекс» — основной игрок этого рынка и во многом формирует его, говорит гендиректор AdWatch Isobar Russia Андрей Чернышов.

Главный результат 2010 г. — увеличение доли «Яндекса» на рынке поиска, считает гендиректор компании Аркадий Волож. По данным Liveinternet, она выросла на 5,2 п. п. до 64,1% в декабре 2010 г. Доля Google за тот же период уменьшилась на 1,9 п. п. до 21,5%, Mail.ru — на 2,4 п. п. до 7,6%, а Rambler — на 1,6 п. п. до 1,8%. А рост доходов, по словам Воложа, отражает две основные тенденции — оживление малого и среднего бизнеса после кризиса и перетекание рекламных бюджетов из других каналов в интернет. «Яндекс» традиционно опережает рынок, что связано не только с ростом его доли на рынке поиска, но и с маркетинговой активностью, направленной на привлечение новых рекламодателей, говорит Кочетков из «Финама». В итоге «Яндекс» выиграл как от восстановления маркетинговых бюджетов крупных рекламодателей, размещающих имиджевую баннерную рекламу, так и от притока небольших клиентов.

На самом деле «Яндекс» вырос даже больше чем на 43,6%, считает гендиректор iContext Мария Черницкая. Ведь в 2010 г. в его выручке уже не учитывались доходы от партнерства с Mail.ru, сменившей поиск «Яндекса» на Google. По подсчетам Черницкой, выручка Google в России выросла в прошлом году больше, чем рынок, — примерно на 60%, а выручка «Бегуна» (второй крупнейший участник рынка контекстной рекламы) — на 25%. Представитель «Бегуна» это не комментирует.